2008年2月11
，中国农历大年初五，星期一。虽然印度各地的示威游行仍有愈演愈烈之势，但是对于陆续来到孟买证券
易所的众多工作人员来说，他们早已习惯这种“自由、民主”的政治体系之下的“阵痛”了，无论外面如何的天翻地覆，他们始终相信只要印度这个国家还存在，他们赖以谋生的工作也就会继续下去。孟买证券
易所。虽然当年的印度还只是英国的殖民地，但是印度人仍然骄傲的认为—孟买证券易所是亚洲最早的证券易所，比日本东京证券易所还早成立3年。迄今已有130年历史了。但实际上孟买证券
易所直到1927年得到当时的孟买政府承认，1957年获得印度政府的永久
认可。无论采信那一个数字，都比中国人自己创办的第一家证券易—1918年夏天成立的北平证券易所要晚好几年。不过孟买证券易所仍然是印度第一大股票易市场，有着进入印度资本市场的门户之称。印度的金融从业者们一直得意以孟买股票易所的规模，根据印度官方的说法这里是除纽约易所外最大的市场，上市公司在2007年一度达到7000余家，虽然通常其中只有500家公司的股票较为活跃。目前孟买证券
易所已成为印度国内主要的股票易市场。易所不仅为印度经济提供了一个高效的市场，而且维护投资者的利益，并提供丰富的信息引导投资者进行投资。个人或公司可以通过现有代理或争取会员资格入市易。孟买股票易所根据印度政府现有规定进行自我规范和管理，同时也接受证券易管理委员会的管理。其股票易所的系统达到发达国家股票易所业水平，全国股票易所的管理机制已与NASDAQ机制接轨，印度证券易的透明度高，易更加迅速。在这里印度各类型上市公司每年可以融资数十万亿卢比，2005-06财政年度印度股票市场投资回报率在世界上排名第一，高达74%，大大超过亚洲列第二位的韩国股票市场的41%；也超过世界上其它新兴股票市场，比如墨西哥，股票总市值已经占到GDP比率85%以上。
虽然外面的世界充满了战争和示威游行的喧嚣，但是来自印度各地的中产阶级投资者们仍然不在不断涌向号称“印度华尔街”的达拉勒大街，虽然由于新德里爆发了一系列的政治动
，印度孟买股票易中心上周的易额仅为6570亿美元，股指相比于前两次开盘下跌了10%。但是几乎所有的印度证券分析师都在众口一词的向投资者承诺，这次下滑远没有上世纪九十年代的股票市场崩盘那么严重，只不过是对前期由于中印战争的刺
而不断攀升的空前纪录的一次修正，股票市场的秩序会很快恢复—“印度的经济前景依旧欣欣向荣。”而关于印度政府以及大财团可能会在本周一大举入市的消息更促使更多的投资者对孟买的股市依旧抱有信心。果然在开市之后的数分钟之内，孟买证券
易所内一度行情火暴，不断有来自世界各地的买盘不断传来，而关于中印两国之间已经达成的和平协议不会受到新德里目前的示威游行的影响，将在本周正式生效和美国政府正在考虑解除对印度一系列经济制裁的利好消息更是令广大投资者热情高涨。在整个上午，印度各地的证券易市场一路高开高走，呈现出单边上涨的
空走势。量能呈阶梯放大状态，市场做多气氛空前的浓厚。一波又一波的欢呼声
不断在易所的大厅内响起，大家都在憧憬在这个易挽回上周的颓势将股指推向新高。但中午的休息时间到来之前第一个不和谐的音符却突然传来，一个不知名的国际私人股权投资公司突然宣布出售其所拥有的巴帝电信创业价值10亿美元的股份。这一巨额的
易立刻在市场上掀起了轩然大波。这不仅是迄今为止印度市场规模最大的大宗易。虽然整个易过程仅仅持续了28分钟，但正是这惊心动魄的28分钟，揭开了印度金融历史上最大灾难的序幕。私人股权投资商对印度这个10年前还处于萌芽状态的市场所创造的高额投资利润惊叹不已。那时美国的私人股权投资商虽然已开始进军亚洲市场，但只在印尼和泰国投资。在多数投资者眼中，印度并没有被包含在“亚洲”这个概念中，至少是并不显眼。在1999年至2001年这短短的两年间，私人股权投资商仅在巴帝投资了不到3亿美元。而在这28分钟之内它只出售三分之二的股份就可获利9亿美元以上。而按照巴帝目前的股价计算，对方手中剩余的持股价值也超过了7亿美元，是最初投资股本的两倍多。
这一
易当时并没有引起印度金融市场内的更多关注，所有人都认为这不过是国际游资正常的获利模式，所以当巴帝电信创业的股票被不断的抛售之时，整个印度证券市场都在第一时间全力
纳。理由很简单，巴帝电信创业目前的总市值已高达150亿美元，拥有1400万的固定用户，没有任何不良的业绩报告。种种迹象都表明这是一支赢利状态良好的绩优股。在巴帝电信创业的股票被抛售之后，孟买证券
易市场上又有多家印度知名企业的股份被抛售，但是规模远不象巴帝电信创业那样巨大，都在1亿美元左右。而且所有卖盘都在数分钟之内在市场上被来自世界各地的投资者一扫而空。对于这种正常的换手，印度的股民们早已习以为常。在中午的休息时间里，印度的证券从业者们一边吃着自己的午餐，一边收看着comN对今天抛售巴帝电信创业的投资公司总裁的个人专访。“巴帝的规模和质量已经达到相当的水平，可以确保它有一个长久光明的未来。”虽然对方对巴帝电信创业的业绩仍不乏溢美之词，但也明确的表示“从风险回报的角度来看它已经不太适合继续下去”因为按照他的分析来说，该公司已经基本上发展到曲线上升部分的顶端了。这虽然是一盆冷水，但显然并没有让印度的投资者清醒，相反使得大多数更为疯狂。既然国际的投资机构能在印度的公司身上获取如此巨大的回报，印度人为什么不能？
下午开市之后，种种迹象表明更多的国际游资正在不断的进入孟买市场，他们几近疯狂的扫货，不断的购入印度国内业绩优良的IT产业、钢铁、汽车、茶叶、烟草包括服务业的股票，股指仍在不断的上扬，所有的卖盘一经出现都在会在最短的时间内被抢空。“我们是在跟国际巨鳄抢钱。”被称为“孟买大牛”的柯坦。帕雷克此刻也雄心
的出现在证券易中心的舞台之上。作为印度本土的大庄家，今天他已经投入了50亿美元进入市场，在不断进行的短线操作中获益非浅。“过去10年之中，印度经济增长率始终保持在6%左右，近两年更提高到8%以上。在过去的2007年虽然有战争的影响，但是请大家注意这场战争并非爆发在印度的本土之上，所以印度的经济并不会有太大的影响，相反由于战争将大大刺
国内相关行业的发展，令世界对印度的经济发展给予更多的关注。所以我个人预计虽然今年我们的经济增长将较为缓慢，但是在未来几年经济增长率将达8%至10%。”当“孟买大牛”—柯坦。帕雷克面对他个人专访的镜头得意的侃侃而谈道。这不仅缘于他个人的判断，更是基于他在最近一段时间内不断得到了内部消息和种种暗箱操作的支持。具他所知美国政府的特使将在最近几天秘密到访新德里，向印度政府兜售了一个上万亿美元的印度经济复兴计划。当然前提是印度将在政治、军事领域开启与美国的“全面战略合作机制”而同时同样在中国面前吃鳖了的日本也正准备秘密援助印度经济，帮助曼莫汉。甘地政府度过目前的信任危机。毕竟一旦印度一蹶不振，那么日本将在亚洲独自面对中国咄咄
人的势头，这显然不是东京所希望看到的。此刻整个印度金融界都呈现出一片狂热的气氛。所有的分析人士都认为，印度经济坚实的增长，国内企业良好的经营业绩，特别是近年外资的大量涌入，正在成就了印度股市不可遏止的快速上涨势头。“目前印度的电力、交通、建筑等行业都已对外资完全开放，进一步开放资本项目也列入了政府议事
程。基于对印度经济增长的预期，外资无论在直接投资领域还是在证券投资领域，都将加大进入印度市场的力度。”“自2003年4月印度经济进入快车道以来，外国机构投资者在印度证券市场的投资累计达3000亿美元，而且投资增速没有减弱迹象。在整个2007年
入印度股市的外国机构投资者资金高达为2000亿美元，而今年截至今天入资金总额已达1035亿美元。”“未来的资金
入取决于证券市场设施的完善、信息披
机制的健全、易技术的提高以及新金融衍生产品的推出。目前印度金融系统在资本配置方面效率较高，正在支持着印度国内生物制药和软件产业的增长。”“美林证券驻孟买副总裁安德鲁。霍兰德先生说，从印度经济的发展前和
感指数市的盈率来看，印度股市还有很大上升空间。”一条又一条的利好消息正通过网络和电视等媒体不断传递到每一个印度证券从业者和投资者的手中。而此刻一丝不安却在塔塔集团的第二号人物贾姆。塔塔的心头不断的萦绕不去。和其他的投资者不同，由于自己的哥哥—塔塔集团的掌门人赖斯特。塔塔目前仍处于失踪的状态，所以贾姆。塔塔此刻不仅关注着股票市场的跌宕起伏，更关注着印度期货市场和汇市的情况。和所有的发展中国家的金融家一样，贾姆。塔塔最为担心的是那些来自美国、势力雄厚的对冲基金。对冲基金的英文名称为HedgeFund，意为“风险对冲过的基金”它起源于50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。
在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。更成为发达的西方国家对发展中国家实施金融战争的无双利器，甚至有“昔有坚船利炮，今有对冲基金之称。”
视波动为生命的对冲基金规模以美国最盛，但是由于美国联邦证券
易委员会的严密监控和高昂的违规成本，所以对冲基金往往在美国境内“老老实实”但出境就如出笼之虎、到处兴风作。而近几年来，美国、欧盟和日本均奉行宽货币的刺政策，使对冲基金规模发展速度极快，达到数万亿美元之巨。在杠杆撬动下，这数万亿还有巨大的乘数效应，被数十倍放大，加上美国为基础的对冲基金还可以从欧洲或日本拆入资金，他们可以轻松的狂扫全球股市、房市、货币、商品期货。对冲基金做多商品期货、资源类股票、股指期货、商品货币，同时放空利率期货，然后只需推动一个容量有限的商品期货，如油、铜，往往便可全线告捷。虽然印度政府实行了严格的市场准入制度，严格控制对冲基金进入印度市场，就如所有的制度一样，总是有漏
会为无所不在的国际游资以机会，永远不可能真正的阻止对手的渗透。今天印度股市的上扬背后已经隐约可以看到国际对冲基金的身影。不过贾姆。塔塔此刻并不畏惧，他甚至有些兴奋，因为他早已为这些前来兴风作，准备套走印度人民数十年积累的国际巨鳄精心准备了一个陷阱，如果今天注定是一次与虎谋皮的对赌，那么贾姆。塔塔已经决心在此后以孟买的金融市场为战场的对决之中扒去对手的一层皮。
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